恒力石化(600346):业绩符合预期,首次中期分红提升股东回报

#核心观点：1、2025H1公司营业收入1038.87亿元，同比下降7.69%；归母净利润30.5亿元，同比下降24.08%；扣非归母净利润22.96亿元，同比下降35.16%。2、25Q2营业收入468.98亿元，同比下降13.45%，环比下降17.79%；归母净利润9.99亿元，同比下降46.81%，环比下降51.28%；扣非归母净利润10.57亿元，同比下降38.64%，环比下降14.67%。3、25Q2毛利率13.64%，环比下降3.07个百分点；25H1期间费用率4.43%，同比下降0.22个百分点。4、25H1计提资产减值损失7.85亿元，主要为存货跌价损失。5、25H1子公司恒力炼化+恒力化工利润21.2亿元，同比增长5.68%。6、25Q2炼油价差1008元/吨，环比下降99元/吨；裂解乙烯价差171美元/吨，环比上升13美元/吨；PX-石脑油价差265美元/吨，环比上升65美元/吨。7、25Q2动力煤价格631.61元/吨，同比下降89.61元/吨。8、25Q2 PTA价差219元/吨，环比下降59元/吨；涤纶长丝POY价差1306元/吨，环比上升28元/吨。9、公司拟每股派现0.08元，合计派现5.63亿元，分红比率18.46%；2025年累计派现预计37.3亿元。10、实控人计划增持5-10亿元。

  

   #盈利预测与评级：维持2025-2027年盈利预测为80亿元、101亿元、120亿元，对应PE分别为15倍、12倍、10倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：油价大幅波动，炼化需求复苏不达预期，在建项目投产不达预期等。

  

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