潮宏基(002345):业绩增长亮眼,品牌势能强劲,海外积极布局-2025年半年报点评

#核心观点：1、2025H1公司实现营业收入41.02亿元，同比增长19.54%；归母净利润3.31亿元，同比增长44.34%；扣非净利润3.30亿元，同比增长46.14%。2、毛利率23.81%，同比微降0.34pct；净利率8.11%，同比提升1.38pct。3、费用率方面，销售费用率9.27%，同比下降2.09pct；管理费用率1.56%，同比下降0.36pct；研发费用率1.08%，同比上升0.24pct。4、分业务看，时尚珠宝业务收入19.9亿元，同比增长20.33%；传统黄金产品收入18.3亿元，同比增长23.95%，毛利率提升3.01%至12.78%；代理品牌授权及加盟服务收入1.23亿元，同比微降0.45%；皮具业务收入1.23亿元，同比下降17.43%。5、分渠道看，加盟代理渠道收入22.44亿元，同比增长36.24%；自营渠道收入11.72亿元，同比增长4.75%；线上渠道收入5.65亿元，同比下滑5.8%。6、截至25H1加盟门店数量1340家，较2024年末净增68家；自营门店202家，较2024年末净减少37家。7、公司成功进驻SKP、恒隆、太古里等顶级商业体，并在柬埔寨开设2家门店。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年EPS分别为0.59/0.71/0.83元/股，对应PE为26/22/18x，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：拓店不及预期的风险；行业竞争加剧的风险。

  

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