成都华微(688709):国产特种芯片领先企业,模拟数字双轮驱动

#核心观点：1、特种和民用下游需求复苏，订单有望持续，特种领域上游电子元器件订单开始复苏，航天航空等下游保持高景气度，民用端公司在机器人领域布局，与四川具身科技在芯片层面达成深度合作意向。2、核心类别芯片替代空间广阔，FPGA业务海外龙头占全球90%以上市场份额，2023年国内FPGA芯片市场规模约297亿元，国产化率有望提升；ADC/DAC业务ADI和TI合计占95%市场份额，2023年国内ADC芯片市场规模超150亿元，替代空间广阔。3、公司业务覆盖数字和模拟集成电路两大板块，产品包括逻辑芯片、存储芯片、微控制器、数模转化芯片、电源管理芯片、系统级芯片等，主要型号有FPGA、ADDA、SoC和存储等芯片。4、新品布局积极，高速高精度ADC已对标国际先进水平，12位8GSPS和8位64G超高速ADC已量产供货，四通道12位16G高速高精度ADC已发布，四通道12位40G高速高精度ADC和单通道10位128G超高速AD/DA正在研发；人工智能芯片已有用于边缘计算领域算力16Tops的产品，可用于无人机、机器人等设备，100Tops算力芯片正在研发中。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入为10.02亿元、11.70亿元、14.20亿元，归母净利润为3.60亿元、4.21亿元、5.30亿元，EPS为0.57元、0.66元、0.83元。公司是特种芯片国内领先企业，模拟+数字多线产品发展，新品进展迅速，首次覆盖，给予"买入"评级。

  

   #风险提示：下游需求不及预期风险；新产品下游渗透率不及预期的风险；供应链风险。

  

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