舍得酒业(600702):渠道筑底,盈利改善-2025年中报点评

#核心观点：1、2025年上半年营收27.0亿元，同比下降17.4%；归母净利润4.4亿元，同比下降25.0%。2、单Q2营收11.3亿元，同比下降3.4%；归母净利润1.0亿元，同比增长139.5%。3、Q2中高档酒收入同比下降15.6%，普通酒收入同比增长62.3%。4、Q2省内收入同比下降21.2%，省外收入同比增长4.8%。5、Q2毛利率同比下降0.3个百分点至60.6%，净利率同比提升5.2个百分点至8.6%。6、Q2销售回款11.5亿元，同比下降24.2%；经营活动现金流净额-1.6亿元。7、Q2末合同负债1.6亿元，环比减少0.5亿元。

  

   #盈利预测与评级：预测2025-2027年每股盈利分别为2.14元、2.37元、2.86元。维持目标价78元，维持“推荐”评级。

  

   #风险提示：消费复苏进度不及预期、竞争加剧、招商情况不及预期

  

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