长安汽车(000625):业绩符合预期,新央企开启新征程-2025年半年报点评

#核心观点：1、2025Q2实现营收385.3亿元，同比-2.9%，环比+12.8%；归母净利润9.4亿元，同比-43.9%，环比-30.6%；扣非归母净利润6.9亿元，同比-34.4%，环比-11.5%。2、Q2并表销量41.6万台，同比-4.1%，环比-16.5%；并表单车均价9.3万元，同比+1.2%，环比+35.0%。3、Q2毛利率15.2%，同比+2.0pct，环比+1.3pct。4、Q2销管研费用率分别为7.0%/3.1%/4.6%，同比分别+4.4/+0.2/+1.2pct，环比分别+2.0/+0.1/+0.2pct。5、财务费用-8.8亿元，主要来自汇兑贡献；投资收益0.4亿元。6、中国长安汽车集团有限公司成立，加速向智能低碳出行科技公司转型，完成全固态原型电芯验证，发布天枢智驾等智能化技术，进军欧洲市场。

  

   #盈利预测与评级：下调2025/2026/2027年归母净利润预测至65.4/84.4/103.0亿元（原为87/95/109亿元），对应PE分别为19/15/12倍。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：海外汽车行业销量不及预期；国内乘用车价格战超预期。

  

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