恒生电子(600570):静待主业反转,关注创新业务发展

#核心观点：1、2025H1营收24.26亿元，同比下降14.44%；归母净利润2.61亿元，同比上升771.57%；扣非归母净利润1.92亿元，同比上升41.89%。2、营收下降主要受客户需求减少、市场竞争加剧、采购周期延长及公司主动收缩非核心业务影响。3、毛利率69.55%，同比下降1.77个百分点；经营性净现金流-9.01亿元，同比改善23.40%。4、销售/管理/研发费用率分别为11.88%/12.59%/42.71%，三费率合计下降1.11个百分点，管理效率提升。5、财富科技收入同比下降3.13%，核心产品UF3.0签约多家券商；资管科技收入同比下降32.35%，核心产品O45中标多家客户。6、香港子公司恒云科技作为虚拟资产交易系统供应商，已助力多家金融机构上线系统。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年营业收入分别为69.55亿元、75.92亿元、82.92亿元；归母净利润分别为12.96亿元、14.48亿元、16.10亿元。维持“强烈推荐”投资评级。

  

   #风险提示：行业竞争加剧风险；技术颠覆风险；海外市场政策风险等。

  

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