科大讯飞(002230):上半年业绩良性增长,AI赋能全线业务发展

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营业收入109.11亿元，同比增长17.01%；归母净利润亏损2.39亿元，扣非归母净利润亏损3.64亿元，均较上年同期实现减亏。2、TO C业务继续保持快速增长，AI学习机上半年收入继续保持翻番增长。3、公司销售回款总额103.61亿元，较上年同期增长13.50亿元；经营活动产生的现金流量净额同比增长49.73%。4、毛利率为40.23%，较上年同期抬升0.04个百分点；期间费用率为44.53%，较上年同期下降0.89个百分点。5、研发投入为23.92亿元，同比增长9.17%，占营业收入的比例达21.92%。6、讯飞星火X1升级版正式上线，综合能力大幅提升，在多语言能力、关键领域幻觉治理准确率方面领先。7、智慧教育、智慧医疗、AI开放平台和AI消费者业务四大业务板块均取得显著进展，生态规模和活跃度提升。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年的归母净利润分别为8.93亿元、11.68亿元、15.32亿元，对应EPS分别为0.39元、0.51元、0.66元。维持“推荐”评级。

  

   #风险提示：1）竞争加剧风险。公司以人工智能技术及应用作为核心业务，当前人工智能产业竞争激烈，市场竞争加剧可能影响公司业绩。2）星火大模型产品发展低于预期。若产品的迭代升级或能力提升不及预期，则公司星火大模型产品发展将存在低于预期的风险。3）商业化进程缓慢。如因市场接受度低或其他因素导致落地进展缓慢，也将对公司经营造成压力。

  

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