中恒电气(002364):直流推广带动数据中心收入高增,大厂capex和海外拓展可期待更多

#核心观点：1、2025年上半年公司营收8.9亿元，同比增长14.27%；归母净利润0.47亿元，同比下降30.19%；扣非归母净利润0.45亿元，同比增长15.39%。2、单季度看，Q2营收5.0亿元，同比增长16.87%；归母净利润0.27亿元，同比下降52.30%；扣非归母净利润0.26亿元，同比下降11.25%。3、数据中心电源业务收入4.07亿元，同比增长60.6%；合同负债、库存商品、在产品分别同比增长77%、58%、74%，预计Q4将有大厂新订单，业务增长动能持续。4、Q2毛利率22.4%，净利率5.6%；归母净利润下降主要因上期股权转让收益影响。5、海外收入0.34亿元，同比增长592%，业务覆盖非洲、西亚、东南亚等市场。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年收入分别为27.4亿元、36.9亿元、49.1亿元，归母净利润分别为2.1亿元、3.5亿元、5.0亿元，对应当前股价PE分别为60倍、36倍、25倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：需求不及预期风险；市场竞争加剧风险；原料价格波动风险；技术迭代过快风险。

  

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