长安汽车(000625):新能源减亏释放盈利,高端新能源有待推进

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营业收入726.9亿元，同比下降5.25%；归母净利润22.9亿元，同比下降19.1%；扣非净利润14.8亿元，同比增长26.4%。2、新能源车销量达到45.2万台，同比增长49.05%，其中深蓝汽车销量13.3万台（同比+88.0%），阿维塔销量5.5万台（同比+160.1%），长安启源销量16.9万台（同比+28.8%）。3、上半年公司毛利率14.58%，同比提升0.78个百分点；国内业务毛利率13.0%，同比提升2.9个百分点；海外业务毛利率22.2%，同比下滑4.7个百分点。4、扣非自主净利润为14.2亿元，同比实现正增长，自主业务盈利改善主要来自于深蓝、启源等新能源车业务的减亏。5、高端新能源车型销量略低于预期，阿维塔后续高端化推进有赖于与华为合作的新车型。

  

   #盈利预测与评级：预测公司2025~2027年净利润为45.1亿元、64.6亿元、95.1亿元。维持“推荐”评级。

  

   #风险提示：1）长安启源、深蓝、阿维塔等新能源车型销量可能不达预期；2）公司新能源车业务减亏幅度不达预期；3）国内传统业务盈利可能下滑，对公司业绩造成负面影响；4）公司海外销量在未来可能面临一定风险，海外市场业务拓展不达预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。