山东钢铁(600022):深化降本增效+优化产品结构,助推老牌钢企业绩持续改善-2025年半年报点评

#核心观点：1、公司2025年上半年实现归母净利润1253万元，扭亏为盈，第二季度单季度实现归母净利润2694万元。2、盈利能力持续改善，主要得益于降本增效成果显著，可比成本较去年同期降低65.90元/吨，第二季度毛利率环比提升2.58个百分点。3、公司通过生产管理优化、提升产线效率及优化市场布局等多方面挖掘降本空间，近地化销售比例较去年提升11%。4、公司优化产品结构，降低低毛利率钢筋品种销量占比，提升型钢、优特钢棒材等优势产品占比，高端化比例较去年提升3.8个百分点，独有领先产品比例提升至8.4%，实现超额毛利126元/吨。

  

   #盈利预测与评级：预测公司2025-2027年每股净资产为1.77元、1.85元、1.94元，根据可比公司2025年1.02倍市净率估值，对应目标价1.80元，维持买入评级。

  

   #风险提示：宏观经济波动风险、铁矿石价格下降不及预期风险、下游需求不达预期风险、公司管理变革与协同发展不达预期风险、公司降本效果不及预期风险、公司高端化产品开发不及预期风险

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。