舍得酒业(600702):筑底企稳,盈利修复-2025中报点评

#核心观点：1、公司2025年上半年实现营收27.0亿元，同比下降17.4%；归母净利润4.4亿元，同比下降25.0%。2、2025年第二季度营收11.3亿元，同比下降3.4%；归母净利润1.0亿元，同比上升139.5%。3、酒类收入24.2亿元，同比下降19.0%；剔除夜郎古分部影响，内生收入同比下降约15.5%。4、中高档酒收入19.7亿元，同比下降13.9%；普通酒收入4.4亿元，同比下降21.2%。5、省内市场收入同比下降13.9%，省外市场收入同比下降21.2%。6、2025年第二季度净利率同比上升4.9个百分点至8.6%，主要因费用及所得税下降。7、综合毛利率60.6%，同比下降0.3个百分点。8、销售费用同比下降15.1%，管理费用同比下降10.6%。9、所得税率仅为2.9%。10、产品以“一高一低”为增量抓手，渠道以电商和团购为驱动。

  

   #盈利预测与评级：调整2025~2027年归母净利润预测为6.4亿元、7.8亿元、9.8亿元，当前市值对应2025~2027年PE为32倍、26倍、21倍，维持“增持”评级。

  

   #风险提示：经济向好不确定性，成本及费用支出超预期，低档酒增长不及预期。

  

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