深高速(600548):1H业绩超预期,主因公允价值增值-中报点评

#核心观点：1、1H25营收39.19亿元，同比增长4.30%，归母净利润9.60亿元，同比增长24.0%，超预期，主因参股公司股权公允价值变动收益。2、业绩增长因素包括减值损失缩减0.4亿元、财务费用减少1.7亿元、公允价值变动收益增加1.06亿元。3、公路业务毛利占比约83%，扣非路费收入同比增长4.3%，受益于沿江二期与深中通道开通及有利天气条件。4、清洁能源发电收入同比下降4.2%，固废资源化业务扭亏，餐厨垃圾处理收入增长26%。5、未来资本开支计划达192亿元，用于路产项目和环保项目，定增募资46.79亿元改善资金状况，资产负债率降至55.27%。

  

   #盈利预测与评级：预测2025/2026/2027年归母净利润为17.66/18.62/16.77亿元，EPS为0.64/0.68/0.61元，PE为16.75/15.65/17.52倍，股息率为3.28%/3.51%/3.14%。对A股维持“持有”评级，目标价11.40元；对H股维持“买入”评级，目标价9.10港币。

  

   #风险提示：车流量增长放缓，资本开支高于预期，环保资产减值。

  

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