中煤能源(601898):优质资源+成本优势攻守兼备-中报点评

#核心观点：1、2025年上半年营业收入744.36亿元，同比下降19.95%；归母净利润77.05亿元，同比下降21.28%，业绩符合预期。2、商品煤产量6,734万吨，同比增长1.3%；商品煤销量12,868万吨，同比下降3.6%，其中自产煤销量6,711万吨，同比增长1.4%。3、煤化工产品生产298.8万吨，同比增长2.1%；销售316.6万吨，同比增长2.7%。4、自产商品煤单位销售成本262.97元/吨，同比下降10.2%；自产煤销售价格470元/吨，同比下降19.5%；煤炭业务毛利率23.7%，同比下降1.8个百分点。5、公司实施2025年中期分红，分红率28.57%，每股股利0.17元。6、煤炭可采储量138亿吨，里必煤矿（400万吨/年）和苇子沟煤矿（240万吨/年）预计2026年底试生产。7、7月全国原煤产量3.8亿吨，同比下降3.8%，环比下降9.52%；1-7月累计原煤产量27.8亿吨，同比增长3.8%。8、7月中国动力煤进口量2,598.6万吨，同比下降26.52%，环比增长8.6%。9、秦皇岛港口煤价707元/吨，较6月12日低点615元/吨修复15.0%。

  

   #盈利预测与评级：预测2025-2027年归母净利润分别为158.5亿元、181.1亿元、185.5亿元。维持“买入”评级，A股目标价15.24元，H股目标价13.39港币。

  

   #风险提示：供给扰动超预期；在建项目进度不及预期。

  

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