天山股份(000877):盈利基本筑底,期待供给治理带来修复弹性

#核心观点：1、2025H1营业收入359.8亿元，同比下降9.40%；归母净利润-9.22亿元，同比上升72.99%。2、2025H1全国水泥产量8.15亿吨，同比下降4.3%；公司销售水泥8062万吨，同比下降14.63%；熟料销量990万吨，同比下降14.59%；商混销量3416万方，同比下降0.29%；骨料销量5768万吨，同比下降2.86%。3、2025H1水泥及熟料吨收入251元/吨，同比提升13元/吨；吨成本203元/吨，同比下降14元/吨；吨毛利39元/吨，同比提升18元/吨。4、骨料吨收入35元/吨，同比下降5元/吨；吨毛利9元/吨，同比下降4元/吨。5、公司拥有熟料产能3亿吨，商混产能3.6亿方，骨料产能2.3亿吨，并在海外市场如非洲、中亚等进行布局。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2026年业绩9、14亿，对应PE为46、29倍，买入评级。

  

   #风险提示：1、需求持续偏弱；2、骨料价格持续走低。

  

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