山东钢铁(600022):扭亏增盈显成效,静待修复动能释放

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营业收入368.06亿元，同比下降18.60%；归母净利润0.13亿元，同比上涨101%；扣非净利润0.19亿元，同比上涨102%。2、经营活动现金流量净额28.21亿元，同比上涨88.31%。3、2025年第二季度单季度营业收入175.51亿元，同比下降21.60%，环比下降8.85%；单季度归母净利润0.27亿元，同比上涨1.08%，环比上涨286.90%。4、2025年上半年钢材产量750万吨，同比下降29万吨；二季度单季产量346万吨，同比下降51万吨，环比下降58万吨。5、上半年钢材平均售价3464元/吨，同比下降10%；二季度售价3437元/吨，较一季度3489元/吨继续下降。6、上半年毛利率6.02%，较上年同期增加4.15个百分点；型材、板材、棒材、卷材、钢筋毛利率分别为9.3%、10.9%、-0.2%、10.3%、5.2%，较去年同期显著改善。7、有息负债规模120.63亿元，比上年末下降11.32亿元。8、公司深化管理变革，日照基地2025年上半年实现净利润3.9亿元，较去年同期的-2.3亿元显著改善。9、公司完成股份回购1.54亿股，支付资金2亿元；控股股东增持4.00亿股，支付资金5亿元。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润为2.78亿元、13.22亿元、16.98亿元，EPS分别为0.03元/股、0.12元/股、0.16元/股；维持公司“买入”评级。

  

   #风险提示：宏观经济不及预期；房地产持续大幅失速下行；钢铁冶炼技术发生重大革新；公司管理变革实施不及预期；公司发展规划出现重大调整。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。