华测检测(300012):Q2业绩稳增彰显龙头韧性,盈利质量持续提升-半年报点评

#核心观点：1、2025H1公司实现营收29.6亿元，同比增长6%；归母净利润4.7亿元，同比增长7%；扣非归母净利润同比增长9%。2、Q2业绩增长提速，归母净利润同比增长9%，主要因投资收益同比增加0.09亿元及减值少计提0.16亿元。3、H1归母净利率15.8%，同比提升0.14pct，精益管理战略落地，通过实验室精益项目、AI、数字化、自动化提效及人才计划提升人效。4、分业务板块：贸易保障营收同比增长13%，毛利率73.3%同比+0.6pct；消费品测试营收同比增长13%，毛利率41.5%同比-1.8pct；生命科学营收同比增长1.1%，毛利率51.2%同比+1.7pct；工业测试营收同比增长7.5%，毛利率43.4%同比-2pct；医药医学营收同比增长1%，毛利率19.4%同比-5pct。5、H1综合毛利率49.6%，同比+0.1pct。6、经营活动现金流量净额1.75亿元，同比多流入1.53亿元，现金流显著改善。7、资本性支出3.48亿元，占营收比11.8%，围绕“123战略”配置。8、数智化转型推进，交付AI订单智能分类等项目；外延并购切入地球化学检测、ESG国际资质、欧盟碳排放核查及非洲市场。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润分别为10/11/12亿元，同比增长9%/10%/9%，EPS分别为0.60/0.66/0.72元/股，当前股价对应PE分别为22/20/18倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：宏观经济波动风险、并购整合不及预期风险、公信力受损风险等。

  

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