锐捷网络(301165):数据中心需求加速释放,上调全年业绩-中报点评

#核心观点：1、公司1H25实现营收66.49亿元，同比增长32%，归母净利润4.52亿元，同比增长194%。2、网络设备产品收入58.41亿元，同比增长46.6%，其中数据中心交换机收入35.39亿元，同比增长110%。3、海外市场收入11.45亿元，同比增长48.5%，海外伙伴数量增至2620家。4、1H25综合毛利率33.19%，同比下降2.79个百分点，主要因数据中心交换机毛利率下降6.85个百分点。5、销售费用率10.23%，同比下降5.07个百分点；研发费用率11.53%，同比下降4.44个百分点，规模效应显现。6、国内互联网厂商资本开支增长，字节、阿里2025年资本开支预计分别达1600亿元和1200亿元。7、1Q25公司在国内数据中心交换机市场份额19.2%，排名第三；在200G和400G细分市场份额38.1%，排名第一。

  

   #盈利预测与评级：预测公司2025-2027年营业收入分别为152.91亿元、187.97亿元、221.21亿元，归属母公司净利润分别为12.50亿元、18.15亿元、23.67亿元。维持“买入”评级，目标价98.13元。

  

   #风险提示：数据中心需求低于预期；政企投资不及预期；芯片供应短缺。

  

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