云天化(600096):上半年利润保持稳定,全年业绩有望超预期增长

#核心观点：1、公司2025年上半年实现营收249.92亿元，同比下降21.88%，归母净利润27.61亿元，同比下降2.81%。2、二季度单季度营收119.88亿元，同比下降33.9%，归母净利润14.72亿元，同比增长6.52%。3、主要产品销量：磷铵222万吨（同比-7%）、复合肥98万吨（同比+0.5%）、尿素146万吨（同比+3%）。4、公司通过优化采购节奏和库存规模应对原料价格波动，强化资金预算管理，带息负债规模及资产负债率同比优化下降，“三项费用”同比持续下降。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年收入分别为621.52亿元、652.6亿元和685.23亿元，归母净利润分别为55.23亿元、59.98亿元和62.63亿元，EPS分别为3.01元、3.27元和3.41元。维持“强烈推荐”投资评级。

  

   #风险提示：原材料价格波动风险、项目进度不及预期风险、市场需求风险

  

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