亿纬锂能(300014):全业务维持高景气,股权激励＆坏账影响短期利润

#核心观点：1、25H1收入282亿元，同比+30%，归母净利润16.05亿元，同比-25%；扣非归母净利润11.57亿元，同比-23%。2、单Q2收入154亿元，同比+25%，环比+20%；归母净利润5.0亿元，同比-53%，环比-54%；扣非归母净利润3.4亿元，同比-58%，环比-59%。3、剔除股权激励费用及单项坏账计提影响，归母净利润22.2亿元，同比+3.78%，扣非净利润17.7亿元，同比+18.06%。4、25H1毛利率17.33%，同比+0.9pct；四费率12.34%，同比+1.2pct；管理费率5.1%，同比+2.8pct；信用减值2.22亿元，同比+1.6亿元。5、动力电池出货21.48GWh，同比+58.58%，收入127亿元，同比+42%，毛利率17.6%，同比+6.9pct；储能电池出货28.71GWh，同比+37.02%，收入103亿元，同比+32%，毛利率12.0%，同比-2.3pct；消费电池收入51亿元，同比+5%，毛利率26.7%，同比-1.6pct。6、预计25年动储电池出货120-130GWh，其中动力50GWh，储能70-80GWh。

  

   #盈利预测与评级：预计公司25-27年归母净利润分别为43.5亿元、68.7亿元、87.4亿元，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：新能源汽车、储能需求不及预期，产能释放不及预期。

  

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