羚锐制药(600285):2025H1业绩增长稳健,看好并购后整合和提质增效

#核心观点：1、2025H1公司实现营收20.99亿元，同比增长10.14%；归母净利润4.74亿元，同比增长14.85%；扣非归母净利润4.42亿元，同比增长12.28%。2、2025H1毛利率和归母净利率分别为81.33%和22.60%，同比分别提升5.29和0.93个百分点。3、销售费用率同比增长2.52个百分点至47.37%，主要因销售端加大费用投入及银谷制药并表影响。4、公司于3月并表银谷制药，其贡献营收9877.70万元，净利润1322.60万元；剔除并表因素，内生营收同比增长4.95%，归母净利润同比增长11.97%。5、公司加强品牌建设，提出“有关爱”核心品牌内涵，强化与消费者的情感链接。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年实现营业收入39.51亿元、43.96亿元、48.28亿元，分别同比增长13%、11%、10%；实现归母净利润8.31亿元、9.51亿元、10.67亿元，分别同比增长15%、14%、12%；对应PE估值分别为16.1倍、14倍、12.5倍，维持“增持”评级。

  

   #风险提示：宏观经济波动风险；政策风险；行业竞争加剧；成本波动风险；产品推广不及预期；研发风险；并购整合不及预期风险。

  

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