洋河股份(002304):主动纾压,蓄力长期-中报点评

#核心观点：1、洋河股份2025年上半年总营收148.0亿元，同比下降35.3%；归母净利润43.4亿元，同比下降45.3%。2、2025年第二季度总营收37.3亿元，同比下降43.7%；归母净利润7.1亿元，同比下降62.7%。3、业绩承压主要由于外部需求和政策波动导致中端及次高端产品需求减弱、行业竞争加剧。4、公司主动调整产品结构，推出升级版海之蓝和洋河大曲光瓶酒聚焦大众价位。5、2025年上半年省内营收71.2亿元，同比下降26%；省外营收73.9亿元，同比下降43%。6、2025年上半年毛利率75.0%，同比下降0.3个百分点；销售费用率14.5%，同比上升3.1个百分点。7、2025年第二季度末合同负债加其他流动负债61亿元，同比增加16亿元。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年营业收入分别为245.42亿元、256.98亿元、271.58亿元；归属母公司净利润分别为46.59亿元、48.24亿元、50.61亿元；EPS分别为3.09元、3.20元、3.36元。参考可比公司2025年平均PE 32倍，给予公司2025年32倍PE，目标价98.64元，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：行业竞争加剧，消费需求不达预期，食品安全问题。

  

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