天赐材料(002709):产品降价+正极产线改造,Q2利润环减-中报点评

#核心观点：1、公司25Q2收入35.40亿元，同比增长18.5%，环比增长1.5%；归母净利润1.18亿元，同比下降3.9%，环比下降20.9%。2、业绩环比下滑主要因碳酸锂跌价导致六氟磷酸锂及电解液盈利下滑，以及正极产线改造影响出货。3、25H1收入70.3亿元，同比增长29.0%；归母净利润2.7亿元，同比增长12.8%。4、预计电解液盈利能力有望随碳酸锂涨价和需求旺季逐季提升。5、公司持续推进全球化产业布局，包括在摩洛哥投资建设电解液与原材料一体化生产基地，以及在美国合资建设电解液项目。6、公司与楚能新能源签订框架协议，约定到2030年供应不少于55万吨电解液。7、公司积极研发新型材料，包括固态电解质、5V体系电解液和PEEK材料。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为10.82亿元、15.51亿元、20.69亿元。给予公司2025年PE 39倍，对应目标价22.23元，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：电解液需求不及预期；六氟磷酸锂价格低于预期；LiFSI应用程度及盈利能力不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。