新益昌(688383):持续研发投入,聚焦新型显示和半导体

#核心观点：

   1、2025年上半年公司实现营收4.02亿元（-28.30%YoY），归属于上市公司股东的净利润261.57万元（-96.05%YoY）。

   2、公司整体毛利率和净利率分别是32.94%（-2.1pctYoY）和1.43%（-9.76pctYoY）。

   3、公司主要从事半导体、LED及新型显示、电容器、锂电池等行业智能制造装备的研发、生产和销售。

   4、2025H1公司研发投入4488.36万元，较上年同期上升3.37%，新增专利35项，软件著作权6项。

   5、公司在LED及新型显示设备领域客户包括京东方、华星、辰显光电等优秀企业，并与国际知名厂商SAMSUNG、亿光电子等长期保持良好合作。

   6、公司通过收购开玖自动化和设立新益昌飞鸿科技，积极研发半导体焊线设备和测试包装设备。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年公司实现归母净利润分别为0.51亿元、1.04亿元、1.40亿元，对应的PE分别为155倍、75倍和56倍。维持公司“推荐”评级。

  

   #风险提示：

   1）MiniLED市场发展不及预期风险。若MiniLED背光和直显市场发展不及预期，则相关设备采购量将低于预期，影响公司相关设备增长机会。2）MiniLED设备技术迭代的风险。目前，包括竞争对手在内有多款不同技术路线的Mini/McroLED转移设备研发，如果公司未跟上市场步伐，新技术快速导入市场则有可能给公司业务带来影响。3）半导体封测产能扩张放缓风险。若本轮半导体封测产能扩张放缓，或公司半导体固晶机国产替代不及预期，将影响公司半导体固晶机增长机会。

  

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