康缘药业(600557):市场忽略的创新药底部标的,下半年催化不断-更新报告

#核心观点：

   1、主业稳健的创新遗珠，生物药1类创新药三靶点（GLP-1R/GIPR/GCGR）长效减重（降糖）融合蛋白处于II期临床阶段。

   2、市场低估公司创新药管线价值，公司共有15个化药与生物药1类创新药处于临床阶段，包括治疗阿尔茨海默症、脑卒中、血液肿瘤等适应症的产品。

   3、金振口服液为独家品种，预计集采降价幅度不超过20%，对净利润影响有限；创新药上市后将降低中药业务对利润的影响。

   4、催化剂包括生物药1类创新药II期数据超预期、氟诺哌齐片II期数据超预期、2025H2净利润增速环比提升。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年归母净利润3.58/4.03/4.56亿元，同比-8.59%/+12.61%/+13.13%，EPS为0.63/0.71/0.81元，对应PE28.50/25.31/22.37x。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   创新药管线进展与销售不及预期风险、集采影响超预期风险

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。