长江电力(600900):2Q25业绩快报符合预期;拟出资建设葛洲坝航运扩能工程

#核心观点：

   1、长江电力2Q25归母净利润同比增长5%至78亿元，符合预期，六库联调有效平滑来水波动。

   2、2Q25三峡水库来水量同比减少18%，但发电量同比增长1.6%，其中乌东德/白鹤滩电站表现突出。

   3、公司拟投资266亿元扩建葛洲坝航运枢纽，预计工期91个月，年均资本开支约40亿元。

   4、扩建工程将提升葛洲坝年均发电量至180亿千瓦时，同时改善航运效率。

   5、公司现金流稳健，2024年自由现金流452亿元，分红率71%，预计能维持长期70%分红目标。

  

   #盈利预测与评级：

   上调2025E/2026E归母净利润2.8%/3%至341亿元/352亿元，同比分别增长5%/3%。维持31.5元目标价和"跑赢行业"评级，目标价对应22.6x/21.9x P/E。

  

   #风险提示：

   汛期来水不及预期。

  

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