赤峰黄金(600988):厚积薄发,行稳致远-深度研究

#核心观点：

   1、公司是我国最大的民营黄金生产商，全球范围内从事黄金采选和销售业务。

   2、境内运营四座贵金属矿山，五龙金矿和吉隆撰山子金矿是核心，黄金年产量稳定，勘探增储成果显著。

   3、境外运营两座贵金属矿山，塞班金矿黄金年产量稳定增长，瓦萨金矿是未来黄金增量主要来源。

   4、公司资源禀赋优异，成本控制能力出众，境内矿山矿石品味高，盈利能力处行业头部水平。

   5、国际化布局领先行业，是国内唯一拥有两座海外金矿的民营黄金矿企。

   6、短期金价或将承压但下行空间有限，中期美联储货币政策转向将推动金价上行，长期《大而美法案》或为金价带来潜在机遇。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年公司营收规模分别为122.05亿元、141.04亿元、152.79亿元；净利润分别为36.92亿元、43.11亿元、48.86亿元；归母净利润分别为32.8亿元、38.3亿元、43.41亿元，当前公司市值对应PE分别为13.76、11.78、10.4倍。给予公司买入评级。

  

   #风险提示：

   重点工程进程不及预期、金价超预期调整等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。