民士达(833394):二季度净利同环比提升,芳纶纸需求持续增长

#核心观点：

   1、2025年上半年，公司实现营业收入2.37亿元（同比+27.9%），归母净利润0.63亿元（同比+42.3%）。

   2、2025年二季度营收1.22亿元（同比+28.4%，环比+6.4%），归母净利润0.32亿元（同比+35.8%，环比+6.3%）。

   3、毛利率41.0%（同比+2.3pct，环比+1.3pct），净利率25.9%（同比+2.3pct，环比-0.4pct）。

   4、芳纶纸营收2.27亿元（同比+22.76%），占总营收95.45%，毛利率41.91%（同比+4.09pct）。

   5、复合材料业务营收0.10亿元（同比+1185.27%），毛利率2.85%（同比+30.59pct）。

   6、募投新型功能纸基材料项目如期投产，吨纸能耗较老产线降低12%。

   7、海外市场营收0.52亿元（同比+10.71%），占总营收21.79%。

  

   #盈利预测与评级：

   2025-2027年归母净利润预测为1.38/1.70/2.00亿元，对应EPS为0.94/1.16/1.37元，当前股价对应PE为44.6/36.2/30.7X，维持“优于大市”评级。

  

   #风险提示：

   项目投产不及预期；原材料价格上涨；下游需求不及预期等。

  

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