铁龙物流(600125):顺应铁路设备升级,特种箱前景广阔

#核心观点：

   1、铁龙物流主营铁路特种集装箱、铁路货运及临港物流、供应链管理业务，24年业务毛利占比为67/23/9%。

   2、铁路特种集装箱业务发展前景广阔，受益于“散改集”红利释放，全国铁路集装箱渗透率由19年7.6%提升至24年17.2%，较发达国家30-40%仍有提升空间。

   3、24年/1Q25特种箱总发送量同比变化+5%/-3%，液体罐箱稳健增长与卷钢箱快速上量弥补了干散货箱的下滑。

   4、铁路货运及临港物流板块受东北腹地经济偏弱影响，24年沙鲅线到发运量同比减少5.0%，但1Q25已有边际改善。

   5、供应链管理业务采取控制规模策略，24年销售大宗商品889万吨，业务毛利占比由21年12%下降至24年9%。

  

   #盈利预测与评级：

   2025E/2026E/2027E归母净利润预测分别为5.30/6.78/7.43亿元，对应EPS为0.41/0.52/0.57元。基于Wind一致预期行业加权均值17.3x 2025 PE，目标价7.09元，维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   特箱增长放缓，冷链物流园出租率低，沙鲅线需求弱，资产减值。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。