乖宝宠物(301498):自主品牌持续增长,研发助力长久领先-跟踪报告

#核心观点：

   1、维持“增持”评级，目标价119.7元，预测2025-2027年公司EPS分别为1.9/2.34/2.98元。

   2、公司国内自主品牌持续增长，海外业务稳健，研发实力强，国内业务占比高、自主品牌竞争力强。

   3、自主品牌销售表现亮眼，麦富迪和弗列加特在京东、淘天、抖音等渠道排名靠前。

   4、公司坚持研发投入，3年累计费用达到2.27亿元，通过大数据系统和研究犬猫天性实现产品创新。

   5、公司投入约2亿元新建泰国零食工厂，将于今年下半年全面投产，以平抑关税风险。

  

   #盈利预测与评级：

   预测2025-2027年公司营业总收入分别为6,272/7,531/9,002百万元，同比增长19.6%/20.1%/19.5%；净利润(归母)分别为759/935/1,191百万元，同比增长21.5%/23.2%/27.4%。维持“增持”评级，目标价119.7元。

  

   #风险提示：

   汇率波动超预期；原材料价格大幅上涨；中美贸易摩擦加剧。

  

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