特锐德(300001):业绩预告超预期,箱变业务盈利能力持续提升

#核心观点：

   1、公司1H25预告归母净利润2.90-3.48亿元，同比增长50%-80%，扣非归母净利润2.22-2.80亿元，同比增长38%-75%。

   2、2Q25归母净利润2.25-2.83亿元，同比增长71%-115%，扣非归母净利润1.76-2.34亿元，同比增长56%-107%。

   3、箱变业务1H25营收增长15-20%，主要受益于2Q25海外订单交付和国内新能源抢装，盈利端增速或大于收入。

   4、充电业务1H25或同比扭亏，充电量超过85亿度，同比增长47%，运营业务同比有所减亏。

   5、预计2H25箱变业务收入端维持15-20%增长，利润端增速高于营收端；充电业务整体盈利向好，运营端有望持续减亏。

  

   #盈利预测与评级：

   维持公司2025-2026年净利润12.14/15.59亿元。基于2025年SOTP方法估值，新能源充电业务基于DCF估值法给予175.81亿元，传统电力设备业务给予142.48亿元(15x 2025E P/E)，维持目标价30.15元，维持跑赢行业评级，目标价有24.8%上行空间。

  

   #风险提示：

   海外订单增长不及预期，中国新能源车保有量不及预期，充电利用率爬坡不及预期。

  

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