四川路桥(600039):25Q2订单大增25％,业绩稳健释放+高股息确定性强

#核心观点：

   1、25Q2订单大增25%，中标订单376亿元，同比大幅增长25%，较25Q1加速6pct。

   2、25H1累计新签订单722亿元，同比大幅增长22%，基建订单增长持续强劲。

   3、公司参与蜀道集团投建一体项目合计超过2600亿，预计25H2开始陆续转化为实际施工订单。

   4、公司在手订单充裕，后续业绩有望进入加速释放期。

   5、四川规划到2035年高速公路网达2万公里，未来10年省内高速公路有翻倍建设空间。

   6、蜀道集团持续通过投建一体模式为四川路桥提供高毛利订单，后续有望驱动盈利能力持续提升。

   7、四川路桥具备较强的大比例分红能力，高分红驱动公司具备显著高股息投资吸引力。

  

   #盈利预测与评级：

   预测公司2025-2027年归母净利润分别为80/90/100亿元，同增11.2%/12.3%/11.5%，当前PE分别为9.3/8.3/7.4倍，股息率分别为6.4%/7.2%/8.1%。买入（维持）。

  

   #风险提示：

   需求下滑风险，签单不及预期风险，大股东支持力度不及预期风险，政策落地不及预期风险等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。