中国中车(601766):中报业绩预告超预期,铁路投资保持增长

#核心观点：

   1、公司2025年半年度归母净利润预计67.22-75.62亿元，同比增长60%-80%，扣非归母净利润62.16-70.56亿元，同比增长85%-110%，超市场预期。

   2、2Q25归母净利润预计36.69-45.09亿元，同比+15%-44%；扣非归母净利润34.1-42.5亿元，同比+27%-58%，主要受益于前期订单增长兑现。

   3、1Q25新签订单546亿元，同比+34%，其中国际业务新签订单82亿元，同比+30%。

   4、1-5月全国铁路发送旅客18.6亿人次，同比+7.3%；发送货物16.41亿吨，同比+3.1%；上半年铁路固定资产投资3559亿元，同比+5.5%。

   5、全年铁路装备需求预计平稳，城轨业务新签订单可能增长。

  

   #盈利预测与评级：

   上调2025/2026年净利润预测2.8%/3.5%至138亿元/148亿元。A股维持跑赢行业评级和9.60元目标价，对应20.0倍2025年市盈率，较当前股价有33.2%上行空间；H股维持跑赢行业评级和6.30港元目标价，对应12.2倍2025年市盈率，较当前股价有27.8%上行空间。

  

   #风险提示：

   国铁集团招标不及预期；以旧换新政策不及预期。

  

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