上汽集团(600104):从产品出海到产业链出海,打造大自主第二增长曲线-上汽系列报告之汽车出海

#核心观点：

   1、乘用车出口是必然趋势，预计未来海外成长空间仍较大，中国乘用车出海未来增长空间在于市场继续拓展和新能源车出口市占率提升。

   2、公司出口处于行业领先地位，预计未来仍将保持稳定增长，是公司盈利的重要组成部分，海外市场将成为公司销量及盈利的重要组成部分。

   3、从产品出海到产业链出海，打造第二增长曲线，公司在出海领域仍然具备独特竞争优势，海外市场仍将成为公司重要增长点。

   4、预计上汽国际组织架构调整将提升出口盈利能力，组织架构调整将打通部门壁垒，实现产销研一体、国内与国际业务协同。

  

   #盈利预测与评级：

   预测2025-2027年EPS分别为0.95、1.03、1.15元，维持可比公司25年PE平均估值25倍，目标价23.75元，维持买入评级。

  

   #风险提示：

   汽车出口政策变化影响、公司改革力度低于预期、上汽自主及合资品牌销量低于预期、汽车行业价格战风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。