隆达股份(688231):海外布局迈入收获期,两机及维修需求广阔

#核心观点：

   1、专注航空发动机及燃气轮机高温合金，国际化拓展迈入收获期。公司高温合金业务包括铸造高温合金和变形高温合金，下游领域应用广泛。

   2、航空航天和燃机领域是主要增长引擎，24年收入分别同比增长14.89%、47.48%。

   3、国际化战略成效显著，境外地区24年实现收入2.62亿元，同比增长128.69%。

   4、已与罗罗、赛峰、霍尼韦尔、柯林斯宇航、贝克休斯建立合作，持续导入新客户与新牌号。

   5、全球民航及燃机处于供不应求的景气向上周期，国内企业有望切入全球供应链。

   6、受益全球民机及燃机老龄化维修需求，带动发动机热端零件维修市场发展。

   7、公司产品海外份额提升斜率具有比较优势，长期协议确立中期供应商格局及稳定性。

   8、国际业务迈入收获期，2024年国际业务实现营收3亿元，同比增长70%。

   9、两机国产化奠定中期增长，看好公司受益商发及燃机自主化、特种领域新型号更新换代及维修需求。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司25-27年EPS分别为0.49/0.75/1.05元/股，给予公司25年PE为45倍，对应合理价值为22.20元/股，给予"增持"评级。2025E-2027E营业收入预测为1753/2178/2661百万元，归母净利润预测为122/186/260百万元。

  

   #风险提示：

   原材料及产品价格波动；贸易环境；政策波动风险等。

  

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