先惠技术(688155):自动化产线+模组结构件快速放量,牵手清陶布局固态电池设备

#核心观点：

   1、辊压机是固态电池前道工艺核心设备，公司联合清陶能源切入固态电池前道设备领域，首台中试辊压设备已于2025年6月17日交付清陶，进入精细调试阶段。

   2、模组/PACK与EDS产线海外拓展顺利，公司新能源汽车智能制造装备聚焦模组/PACK及EDS产线，具备自动化率高、生产节拍快等优势，2024年海外综合毛利率达29.9%，高于国内业务6pct。

   3、结构件业务延伸锂电产业链，业绩持续突破收购对赌，福建东恒超额完成业绩承诺，2022-2024三年东恒合计承诺净利润4.8亿元，实际达成5.32亿元，达成比例达110.9%。

   4、公司智能装备业务订单规模达30.3亿元，其中68%来自海外，海外订单加速放量。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为3.0/3.7/4.5亿元，2025-2027年对应PE分别为22/18/15倍。基于公司固态电池业务成长性，首次覆盖，给予"增持"评级。

  

   #风险提示：

   锂电业务复苏不及预期，下游扩产不及预期，新业务进展不及预期。

  

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