上汽集团(600104):深化改革效果显现,自主品牌表现亮眼

#核心观点：

   1、6月汽车销量为36.5万辆，同比+21.6%，环比-0.2%；2025年Q2汽车销量为110.8万辆，同比+11.6%，环比+17.2%；2025年H1累计销量为205.3万辆，同比+12.4%。

   2、2025年H1自主品牌累计销量为130.4万辆，同比+21.1%，自主销量占比达到63.5%，同比+4.6pct。

   3、2025H1新能源汽车累计销量为64.6万辆，同比+40.2%。

   4、2025H1海外累计销量为49.4万辆，同比+1.3%。

   5、公司与华为联合发布新品牌"SAIC尚界"，首款车预计将在2025年下半年上市。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年营业收入分别为6624/7022/7376亿元，同比增速分别为+8%/+6%/+5%，归母净利润分别为121/130/142亿元，同比增速分别为+628%/+7%/+9%，EPS分别为1.05/1.12/1.22元/股。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   汽车需求不及预期、新能源转型不及预期、汽车出口不及预期。

  

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