华域汽车(600741):如何看待华域汽车投资机会?

#核心观点：

   1、华域汽车2020年以来外部客户拓展顺利，业绩稳健增长，2020-2024年收入从1335.8亿元提升至1688.5亿元，归母净利润从54.0亿元提升至66.9亿元。

   2、公司外部客户营收占比自2019年起稳步增长，2024年上升至62.2%，客户资源覆盖面广且结构完善。

   3、2025年Q1实现营收404亿元，同比+9%；实现归母净利润13亿元，同比+1%。

   4、上汽集团作为关键客户，2025Q1销量触底反弹达到94.5万辆，同比+13.3%，归母净利润同比+11.4%。

   5、公司2020-2024年年度平均分红额为25.4亿元，平均分红率38.8%，未分配利润从2015年的152.1亿元提升至2024年的400.7亿元。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年营业收入分别为1765/1862/1953亿元，同比增速分别为4.5%/5.5%/4.9%；归母净利润分别为69/74/80亿元，同比增速分别为3.4%/6.6%/8.4%；EPS分别为2.2/2.3/2.5元/股，CAGR为6.1%，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   下游需求不及预期；行业竞争加剧风险；原材料价格上涨风险。

  

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