英科再生(688087):推出限制性股票激励计划,彰显未来发展信心-事件点评

#核心观点：

   1、公司公告2025年限制性股票激励计划，向612名激励对象授予737.80万股限制性股票，约占公告时总股本的3.94%，授予价格为12.01元/股。

   2、公司层面业绩考核目标值为2025-2029年营业收入分别不低于33.63/38.67/44.47/51.14/58.81亿元，或归母净利润（剔除股份支付费用后）分别不低于3.53/4.06/4.67/5.37/6.17亿元。

   3、本次授予股票数量、激励人数远高于上一期，有助于调动高管和核心员工积极性，2026-2029年收入或净利润的复合增速均为15%。

   4、新产品、新客户增量显著，海外产能加速投建。Q1为外贸传统淡季，公司收入依然实现25%增长，主要得益于新产品、新客户表现亮眼，部分非美市场增长强劲。

   5、分产品看，2024年公司成品框/装饰建材/PS粒子/PET产品的收入分别为13.12/9.16/3.09/3.41亿元，同比+24%/+32%/-21%/+31%，其中成品框、装饰建材等高附加值下游制品贡献主要增量，合计收入占比达76%。

   6、越南二期正在加速投建，当前在手订单较为饱满，未来有望加速承接来自国内转移的美国市场订单。

   7、公司是行业内唯一创新性打通了塑料循环再利用全产业链的企业，将塑料回收、再生与时尚消费品运用完美结合，依靠先进技术装备、独到商业模式和全球化构筑了较强竞争壁垒。

   8、公司凭借前瞻性的多元化海外基地布局，并积极提升供应链本地化率，有效增强了生产经营的韧性和灵活性，持续巩固和拓展市场地位。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年归母净利润分别为3.3/3.7/4.5亿元，对应PE分别为13.9/12.3/10.2x。首次覆盖，给予"买入"评级。

  

   #风险提示：

   海外需求减弱，外贸摩擦风险，盈利与估值判断不及预期

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。