芭田股份(002170):复合肥业务稳健,磷矿快速扩张,迎接高速成长-深度报告

#核心观点：

   1、公司是优质磷化工企业，近年股息支付率保持较高水平，2024年分红2.7亿元，股息支付率达65.9%。

   2、公司复合肥业务经营稳健，磷矿产能快速扩张，目前具备年产200万吨磷矿石生产能力，在建产能90万吨/年。

   3、磷矿石作为战略资源品，景气有望延续，公司有望充分受益于本轮景气。

   4、复合肥行业竞争激烈，但公司作为全国性专业复合肥主要生产厂商之一，盈利能力与规模化上市企业整体相当。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年归属净利润为12.8、14.4、15.6亿元，首次覆盖，给予“买入”评级。

  

   #风险提示：

   1、磷矿石景气不及预期风险；

   2、项目建设进度不及预期风险；

   3、安全环保生产风险；

   4、盈利预测假设不成立或不及预期的风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。