格力电器(000651):空调龙头,价值闪耀-首次覆盖报告

#核心观点：

   1、空调是家电中优质子赛道之一，消费端和制造端壁垒高，龙头规模成本优势明显。

   2、行业长期成长性明确，内销和出海渗透率有提升空间，产品结构升级持续。

   3、竞争格局分层明显，高端价格带双寡头格局稳固，利润率维持良好水平。

   4、格力作为空调高端龙头，产品质量和性能优势突出，高端价格带地位稳固。

   5、格力当前估值存在低估，横向对比值得更高估值，且具备高现金、高股息特征。

   6、短期行业竞争对格力影响有限，长期有望受益行业销量增长和产品结构提升。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年公司营业收入同比+8%/5%/6%，归母净利润同比+10.1%/7.7%/7.8%，对应2025-2027年EPS为6.3/6.8/7.3元，PE分别7.1/6.6/6.1，预计2025年股息率7%，首次覆盖给予"买入"评级。

  

   #风险提示：

   生产安全问题、原材料价格波动、消费力不及预期、竞争加剧期、贸易形势变化超预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。