老凤祥(600612):黄金珠宝板块火热之下关注变化中的老品牌

#核心观点：

   1、2024年公司收入567.9亿，同比下滑20.5%，归母净利润19.5亿，同比下降11.9%。25Q1收入和归母净利润分别同比下滑31.6%和23.6%。

   2、核心产品珠宝首饰销售下降19.3%是业绩下降主因之一，2024年底营销网点5,838家，全年净减少156家。

   3、2025年公司积极变化：线上开设天猫旗舰店，推进线上线下融合；签署战略合作协议推动品牌合作；推出圣斗士星矢系列产品推进年轻化。

   4、国企改革进展顺利，职业经理人制度全面覆盖，市场化机制深化。

   5、金价上涨对终端销量造成压力，但推动行业变革，公司积极变革应对新消费需求。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年每股收益分别为2.86、3.30和3.75元，给予2025年22倍PE估值，对应目标价62.92元，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   行业竞争加剧、终端消费需求减弱，金价波动影响终端消费等

  

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