比亚迪(002594):出口表现持续强劲,降价促销推动本土增长恢复-5月销量点评

#核心观点：

   1、比亚迪5月销量38.2万辆，同比增长15%，其中海外销量8.9万辆，同比增长136%，销量创年内新高。

   2、1-5月累计销量176万辆，同比增长39%，海外销量68万辆，同比增长284%。

   3、5月22日，比亚迪开启补贴降价活动，覆盖22款车型，降幅1.2万元至5.3万元。

   4、预计全年销量550万辆，同比增长25-30%，出口翻倍至80万辆以上。

   5、5月插混乘用车销量17.3万辆，占比45.9%；纯电乘用车销量20.4万辆，占比54.3%。

   6、高端车型方面，腾势销量15806辆，环比增长2.7%；仰望销量139辆，环比增长3.0%；方程豹销量12592辆，环比增长25%。

   7、5月电池装机28.5GWh，同比增长101%，1-5月累计装机107.5GWh，同比增长90%。

   8、预计25年动力自供260GWh，外供25GWh，储能40GWh，电池实际出货325GWh，同比增长30%以上。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25-27年归母净利润550/683/823亿元，同比增长37%/24%/20%，对应PE 20/16/13x，给予25年28x，目标价507元，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   行业竞争加剧，原材料价格波动，销量不及预期。

  

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