中国神华(601088):龙头行稳致远,低波高息价值凸显-2025年中期策略会速递

#核心观点：

   1、行业短期供需基本面利空利多交织，利多包括进口煤性价比降低、进口量回落，以及中美关税问题引入外需不确定性；利空包括年初煤矿复产复工早于下游行业导致库存上升，以及乌鲁木齐铁路局下浮运费扩宽疆煤外输半径。

   2、行业长期因素包括产能门槛进一步抬高，煤价受成本支撑，主要由于持续通胀导致运输、人工成本双增，煤矿开采边际成本提高，以及矿产资源法生效拉高产能门槛。

   3、公司以优质资源、高比例长协和一体化联营战略应对周期变化，包括埋藏浅、煤质好、成本低、易规模化的大矿资源领先，下游市场占比高，以及煤铁协同优势凸显。

  

   #盈利预测与评级：

   维持公司2025-27E归母净利润501/500/502亿元的预测，使用DDM估值法，维持A股目标价45.5元，H股目标价40.0港币，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   供给端扰动超预期；在建煤矿建设进度不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。