比亚迪(002594):海外销量再创新高,全球化加速推进-系列点评二十九

#核心观点：

   1、比亚迪5月新能源汽车批发销售38.2万辆，同比+15.3%，环比+0.6%；新能源乘用车批发销售37.7万辆，同比+14.1%，环比+1.2%。

   2、5月海外销量8.9万辆，再创新高，主要受益于土耳其、巴西、欧洲等地销量快速增长及自建滚装船投入。

   3、高端化战略成效显著，腾势/仰望/方程豹销量3.68万辆，占比11%。

   4、2025年为公司高端化产品大年，腾势N9、汉L/唐L等新车型上市，有望带动整体盈利向上。

   5、比亚迪加速海外布局，计划在巴西、乌兹别克、匈牙利、土耳其、印尼等地建厂，并扩展船队规模至8艘。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年营收为9,908.1/11,889.7/13,970.4亿元，归母净利润552.0/649.7/746.7亿元，EPS 18.16/21.38/24.57元，对应PE分别为19/16/14倍，维持“推荐”评级。

  

   #风险提示：

   汽车行业销量不及预期，新车型销量不及预期，欧盟关税影响出海销量利润。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。