黄山旅游(600054):稀缺资源禀赋,中长期成长路径清晰-深度研究

#核心观点：

   1、黄山旅游依托世界级稀缺旅游资源，构建景区、索道、酒店、旅行社、徽菜餐饮“五位一体”核心业务体系，并积极向数字旅游、低空经济等新兴领域延伸。

   2、公司战略布局“文旅+IP，文旅+科技”，深化文旅融合，新兴项目如东黄山国际度假区、徽州文化主题演艺舞台秀等将打开成长空间。

   3、传统景区通过改善交通卡点、提供优质供给、拓展新景区等方式提高服务体验和品牌势能，短中长期成长路径清晰。

   4、公司2024年成立合资公司打造徽州文化主题演艺舞台秀，标志着在文旅融合上的进一步探索。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为3.74/4.02/4.28亿元，对应PE为22/21/20倍。给予公司2025年可比公司平均PE 29倍，目标市值为107亿元，对应目标涨幅28%，给予“买入”评级。

  

   #风险提示：

   客流增长不及预期、项目投资风险、收费标准变化风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。