舒泰神(300204):FXa波米泰酶α为FIC、1002领先C5a大靶点-深度研究

#核心观点：

   1、伴抑制物血友病全球市场约277亿元，国内用药结构落后亟需新疗法。国际主流用药为重组VIIa、PCC和艾美赛珠单抗，2024年全球销售额分别为82.7亿元、128.1亿元和366.8亿元（伴抑制物适应症约66.0亿元）。

   2、FXa波米泰酶α为FIC，预计国内市场销售峰值20亿元以上。与诺其相比，波米泰酶α具有更优的止血率、起效更快、用药次数少、用药量极少且安全性可比。

   3、BDB-001/STSA-1002靶点为C5a，是多适应症大靶点。适应症包括AAV、ARDS和HS等。ARDS全球每年近300万人患病，尚无确切有效治疗药物；AAV全球首个药物Tavneos于2021年获FDA批准上市。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年营业收入分别为2.94/4.48/10.96亿元，归母净利润-0.76/-0.56/2.89亿元，2025/2026/2027年PS分别为43.06/28.24/11.55倍，首次覆盖，给予“增持”评级。

  

   #风险提示：

   波米泰酶α审评速度不及预期风险；临床数据不及预期风险；存量业务不及预期风险；股权质押风险；医保谈判降价的不确定性风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。