永泰能源(600157):Q1成本管控力度加大,中长期煤电储协同提升盈利能力

#核心观点：

   1、24年度已完成回购2.29亿元，25年度拟回购不少于3亿元。24年公司实现归母净利润15.6亿元，同比-31.1%，其中24Q4归母利润1.0亿元，同比-84.9%/环比-64.8%。25Q1公司实现归母净利润0.5亿元，同比-89.1%/环比-47.2%。

   2、25Q1煤电主业经营承压，成本控制力度加大。25Q1原煤产量291万吨，同比+22%/环比-22%；洗精煤产量49万吨，同比-28%，环比-25%；吨煤收入399元，同比-57%/环比-27%；吨煤成本284元，同比-29%/环比-30%；吨煤毛利115元，同比-78%/环比-19%。

   3、在建海则滩煤矿项目有序推进，预计26年6月底首采工作面进入试生产。预计26年产煤300万吨；27年全面投产并达产1000万吨。海则滩煤矿资源储量11.45亿吨，煤种主要为优质化工用煤和动力煤，平均发热量在6500大卡以上。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25-27年归母净利润分别为8.11、13.78和23.62亿元。给予公司25年0.8倍PB，对应合理价值1.73元/股，维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   下游需求可能低预期，财务负担重，储能项目落地实现盈利的周期长等。

  

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