百普赛斯(301080):业绩逐步改善,核心业务稳健增长-2024年报＆2025年一季报点评

#核心观点：

   1、2024年公司实现营收6.5亿元（+18.7%），归母净利润1.2亿元（-19.4%），扣非归母净利润1.2亿元（-15.2%）。2025Q1营收1.9亿元（+27.7%），归母净利润0.4亿元（+32.3%）。

   2、利润增速低于收入增速主要由于费用端投入加大，2024年销售/管理/研发费用率分别为32.1%/17.2%/25.6%，同比+1.3/+1.7/+2.7pct。

   3、核心业务中，重组蛋白销售5.4亿元（+17.4%），检测服务0.2亿元（+12.6%），抗体及试剂盒等0.8亿元（+31.2%）。

   4、境外收入4.3亿元，扣除特定产品后同比增长超20%。

   5、2024年研发投入1.7亿元（+32.4%），GMP级厂房投产，覆盖细胞治疗等新产品开发。

  

   #盈利预测与评级：

   预测2025-2027年每股收益分别为1.28、1.73、2.11元（原预测2025-2026年为1.87/2.27元），给予2025年60倍PE估值，目标价76.8元，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   生物药产业发展不及预期、产品研发进展不及预期、价格下滑的风险、费用率大幅提升对业绩产生不利影响、海外业务不及预期等风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。