中国神华(601088):煤电联营强韧性,持续高分红彰显重回报-2024年及2025年一季度报点评

#核心观点：

   1、中国神华2024年营业收入3,383.75亿元，同比下降1.4%；归母净利润586.71亿元，同比减少1.7%；扣非净利润601.25亿元，同比下降4.4%。

   2、2025年Q1营业收入695.85亿元，同比下降21.1%；归母净利润119.49亿元，同比下降18.0%；扣非净利润117.05亿元，同比下降28.9%。

   3、煤炭分部2024年商品煤产量3.27亿吨，同比上涨0.8%；煤炭销售量4.59亿吨，同比上涨2.1%。销售平均价格564元/吨，同比下降3.4%。

   4、发电分部2024年售电量2102.8亿千瓦时，同比增长5.3%；售电价403元/兆瓦时，同比下降2.7%。

   5、运输分部2024年自有铁路运输周转量3121亿吨公里，同比增长0.9%；铁路分部营业收入431.15亿元，同比上涨0.4%。

   6、公司2024年拟派发股息现金2.26元/股，分红总额449.03亿元，占归母净利润的76.5%。

   7、公司深化煤电联营，新街台格庙矿区新项目预计生产能力合计将达到1600万吨/年；发电分部资本开支119.39亿元用于新建项目。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年归母净利润541.17/556.37/550.35亿元，对应EPS为2.72/2.80/2.77元。维持"强烈推荐"评级。

  

   #风险提示：

   宏观经济复苏程度不及预期，行业内国企改革不及预期，行业面临有效需求不足，煤价波动不及预期的风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。