万润股份(002643):沸石、医药业务阶段性承压,新材料进展顺利

#核心观点：

   1、2024年公司营业总收入36.93亿元，同比降低14.22%；归母净利润2.46亿元，同比降低67.72%。

   2、2024Q4营收9.31亿元，同比降低17.62%；归母净利润-0.50亿元，同比降低126.48%。

   3、2025Q1营收8.61亿元，同比降低8.17%；归母净利润0.80亿元，同比降低18.76%。

   4、功能性材料收入30.19亿元，同比减少10.30%，毛利率为39.96%，同比下降3.95pct。

   5、生命科学与医药业务收入同比下降28.65%至6.29亿元，毛利率同比提升1.94pct至38.16%。

   6、2024年公司研发费用同比提升16.01%至4.23亿元。

   7、2024年公司计提资产减值损失1.45亿元。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年EPS分别为0.39元、0.48元、0.56元，对应PE分别为28.4倍、23.1倍、19.6倍。维持买入评级。

  

   #风险提示：

   项目投产不及预期；产品价格大幅波动；客户验证进度不及预期。

  

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